財務顧問公司收購：投信投顧資格、SITCA會員資格移轉與亞洲資產管理中心政策

前言

台灣投信投顧（投資信託、投資顧問）業是金管會「台灣成為亞洲資產管理中心」六年計畫的核心產業。2025 年起，金管會積極鼓勵本土投信業擴大管理規模，推動業者合併與整合，使得投信投顧公司的 M&A 需求顯著增加。

投信投顧業的 M&A 涉及金管會特許執照，且在 2025 年金管會「投信壯大計畫」政策下，有明確的政策誘因。

一、投信投顧業的許可框架

1.1 業務類型

1.2 SITCA 會員資格

中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會（SITCA）是投信投顧業的自律組織。取得金管會執照的業者通常也是 SITCA 會員。

股份收購後，SITCA 會員資格通常隨公司存續，但需更新公司代表人資料。

1.3 2025 年政策亮點

依金管會「投信壯大計畫」：

• 鼓勵投信業者提升管理規模
• 開放家族辦公室整合顧問業務
• 放寬全委帳戶投資單一公司股份上限
• 開放主動式 ETF 及多資產 ETF

這些政策直接提高了中小型投信/投顧業者被併購的誘因——小型業者難以單靠有機成長達到規模效益，被大型業者收購是最快的規模提升路徑。

二、M&A 的金管會審查

2.1 重大股東異動需申請許可

與證券商相同，投信/投顧業者的股東異動：

• 持股 10% 以上：需向金管會申報
• 持股 25% 以上或成為最大股東：需事前取得金管會許可

2.2 業務整合的合規要求

獨立性與利益衝突：

• 投信業管理的基金，不得投資具有利益衝突的關係企業標的
• 若買方同時持有其他金融業務，需確認管理基金的投資組合不違反獨立性規定

人員適格性：

• 投信/投顧的基金經理人需向金管會申報
• 若核心基金經理人因 M&A 離職，可能導致基金績效波動，影響客戶信任

三、核心資產評估

3.1 管理資產規模（AUM）

投信投顧公司最重要的資產是管理資產規模（AUM）：

費率結構（參考）：
- 股票型基金管理費：1.2-1.8%/年
- 債券型基金管理費：0.6-1.0%/年
- 全委代操帳戶管理費：0.5-1.5%/年
- 投顧諮詢費：依服務深度而定

AUM 的穩定性評估：
- 退款（Redemption）率 < 15%/年：穩定
- 新增認購覆蓋退款比：> 100% 為成長中

3.2 估值方法

投信/投顧公司估值：

方法一：AUM 倍數
費率收入 = AUM × 平均管理費率
估值 = 費率收入 × 5 至 15 倍
（投信 > 投顧；股票型 > 債券型；有外資關係 > 純本土）

方法二：EV/EBITDA
= 5 至 12 倍（金融業通常較高，因業務可預見性佳）

台灣市場估值參考：
- 小型投顧（AUM < NT$50 億）：NT$1 億至 3 億
- 中型投信（AUM NT$50-200 億）：NT$3 億至 15 億
- 大型投信（AUM > NT$500 億）：溢價明顯

四、盡職調查清單

• 投信/投顧執照（業務範圍、有效期）
• SITCA 會員資格確認
• 金管會稽查及裁罰紀錄
• 各基金/帳戶 AUM 及費率明細
• 核心基金經理人名單及留任意願
• 客戶合約（機構投資人、全委帳戶）
• 是否有進行中的金管會調查案件

本文內容僅供參考，不構成法律或財務建議。實際交易請諮詢專業顧問。