外國人與陸資收購台灣公司：投審程序、負面表列與賣方應注意事項
重點摘要
- 外國人投資條例（最新修正為民國86年11月19日）第8條採事前核准制：投資人應檢附投資計畫向經濟部申請核准，手續完備後一個月內核定，涉及其他機關者二個月內核定。
- 外國人投資條例第7條禁止或限制特定業別投資，業別以行政院訂定的「僑外投資負面表列」為準。
- 行政院2012年草案與經濟部2017年公聽會草案曾擬改為「原則事後申報」，但迄今未完成修法，現行法仍為事前核准。
- 大陸地區人民、法人或陸資持股逾30%或具控制能力的第三地區公司，依兩岸條例第73條非經許可不得在台投資，並適用另一套許可辦法。
- 對賣方而言，投資審查影響交割時程、價金匯入與先決條件條款，應在意向書階段就確認買方身分與資金來源。
外國人或陸資收購台灣公司，原則上必須先取得經濟部的核准或許可，才能取得股份或出資額。外國人與華僑適用外國人投資條例、華僑回國投資條例的事前核准制；大陸地區人民或陸資公司，則適用臺灣地區與大陸地區人民關係條例（兩岸條例）第73條及「大陸地區人民來臺投資許可辦法」的許可制。審查結果直接影響交易能否完成，賣方也必須理解。
一、先判斷買方屬於哪一類
結論：買方身分決定適用哪一套法規；陸資的認定會穿透第三地區公司的持股結構，不能只看買方註冊地。
| 買方類型 | 適用法規 | 審查方式 |
|---|---|---|
| 本國人、本國公司 | 無投資審查（另依公平法等判斷） | — |
| 外國人、外國公司 | 外國人投資條例 | 事前核准 |
| 華僑 | 華僑回國投資條例 | 事前核准 |
| 大陸地區人民、法人、團體、其他機構 | 兩岸條例第73條、陸資許可辦法 | 許可制 |
| 第三地區公司，但陸資直接或間接持股逾30%或具控制能力 | 陸資許可辦法（不適用外國人投資條例） | 許可制 |
一家在境外註冊的公司，表面上是「外國公司」，但若其股東結構中陸資直接或間接持股逾30%，或陸資對其具有控制能力，依許可辦法第3條即屬陸資，應改依陸資規定申請。
二、外國人投資：事前核准制
結論：外國人投資台灣公司，現行法仍須事前向經濟部申請核准，取得核准後才能出資，出資後再申請審定投資額。
2-1 第8條：事前核准與審查期限
外國人投資條例最新修正日期為民國86年11月19日。依第8條，投資人應填具投資申請書，檢附投資計畫及有關證件，向主管機關（經濟部）申請核准；投資計畫變更時亦同。主管機關於申請手續完備後一個月內核定；涉及其他目的事業主管機關權限者，於二個月內核定。
2-2 第9條：出資後審定
依第9條，出資到達後應報請主管機關查核，並於實際出資後申請審定投資額。這是核准後的出資程序，不是「事後申報制」。換言之，外資投資在法律上是「先核准、再出資、後審定」三段式流程，賣方在安排價金收取時點時，應配合這個順序。
2-3 修法動向：草案未完成立法
| 時間 | 事件 | 狀態 |
|---|---|---|
| 2012年12月20日 | 行政院院會通過外國人投資條例及華僑回國投資條例修正草案，擬改為「原則事後申報、例外事前核准」 | 未完成立法 |
| 2017年11月13日 | 經濟部投審會舉辦修正草案公聽會，草案為投資金額達100萬美元或屬負面表列業別者事前核准，其餘事後申報 | 未完成立法 |
| 截至本文撰寫時 | 全國法規資料庫顯示該條例仍為86年版本 | 現行仍為事前核准 |
本文未能以官方來源完整確認2023年後是否有新的修正草案送立法院，也無法排除行政上的簡化審查措施；但在法律層次，現行仍為事前核准制。
三、負面表列：哪些行業禁止或限制外資
結論：屬禁止業別者外資不得投資；屬限制業別者，須另取得目的事業主管機關的許可或同意。
外國人投資條例第7條規定：對國家安全、公共秩序、善良風俗或國民健康有不利影響的事業，以及法律禁止投資的事業，禁止投資；法律或命令限制投資的事業，應取得目的事業主管機關許可或同意。禁止及限制業別由行政院定之，並定期檢討。
行政院訂定的「僑外投資負面表列—禁止及限制僑外人投資業別項目」，經查證的版本為民國107年2月8日修正版，例示如下：
| 類別 | 例示業別（依107年版） |
|---|---|
| 禁止 | 軍用火藥／武器、郵政、無線廣播電視、公證人服務、公共汽車／計程車客運等 |
| 限制 | 電力、燃氣、用水供應、航空／水上運輸、第一類電信、有線電視、地政士事務服務業、部分農林漁牧業等 |
限制業別通常涉及持股比例上限或負責人國籍要求。107年版之後是否再有修正，本文未能以官方來源確認，實際交易時應向經濟部確認最新版本。
四、華僑回國投資
結論：華僑投資與外國人投資相同，採事前核准制。
華僑回國投資條例與外國人投資條例同於民國86年11月19日修正。其第8條同樣規定，投資人應檢附投資計畫向主管機關申請核准，主管機關於手續完備後一個月內核定，涉及其他機關者二個月內核定。
五、陸資來台投資：許可制
結論：陸資投資採許可制，認定範圍包含第三地區公司與以契約取得控制，且主管機關得基於國安、產業等理由限制或禁止。
5-1 法源與許可程序
兩岸條例第73條第1項規定，大陸地區人民、法人、團體、其他機構或其於第三地區投資之公司，非經主管機關許可，不得在臺灣地區從事投資行為。「大陸地區人民來臺投資許可辦法」（最新修正民國109年12月30日）第9條規定，投資人應填具投資申請書，檢附投資計畫、身分證明、授權書等，向經濟部申請許可。
5-2 第3條：誰是陸資
第三地區投資之公司，指大陸地區人民、法人、團體或其他機構直接或間接持有該公司股份或出資總額逾30%，或對該公司具有控制能力者。109年修正後，持股改為逐層認定。
5-3 第4條：哪些行為要申請許可
| 款次 | 應申請許可的投資行為 |
|---|---|
| 1 | 持有臺灣公司、獨資、合夥或有限合夥事業之股份或出資額（單次及累計均未達10%之上市、上櫃、興櫃公司股份除外） |
| 2 | 在臺設立分公司、獨資、合夥或有限合夥事業 |
| 3 | 對上述事業提供一年期以上貸款 |
| 4 | 以契約或其他方式，對獨資、合夥、有限合夥事業或非上市（櫃）、興櫃公司具有控制能力 |
| 5 | 第三地區投資之公司併購臺灣非上市、上櫃、興櫃公司之營業或財產 |
對中小企業出售而言，第1款（買股權）、第4款（以契約取得控制）與第5款（買營業或財產）最相關。也就是說，陸資買股權需要許可；第5款明列的主體是「第三地區投資之公司」，其併購非上市櫃、興櫃公司之營業或財產也需要許可；提供一年期以上貸款同樣需要。大陸地區人民或法人直接受讓營業或財產如何適用，條文未逐款列明，應洽經濟部確認。
5-4 第5條：陸資投資事業
投資人持有事業股份或出資額合計達該事業三分之一以上者，該事業為陸資投資事業，其轉投資亦適用本辦法。賣方若出售的是部分股權，買方取得後若使公司成為陸資投資事業，公司日後的轉投資也會受影響。
5-5 第8條第2項：限制或禁止
投資涉及經濟上獨占、寡占或壟斷；政治、社會、文化敏感或影響國家安全；或對國內經濟發展或金融穩定有不利影響者，主管機關得限制或禁止。
六、對賣方的影響
結論：投資審查讓交易多出一段「等待核准」的期間，賣方要在契約中處理時程、價金與未獲核准的退場安排。
6-1 交易時程
外資核准依法為一個月或二個月內核定（自手續完備起算），陸資許可則另依許可辦法程序；若涉及限制業別，還須取得目的事業主管機關同意。賣方應把這段期間納入交割日規劃，期間內也要維持公司正常營運。
6-2 先決條件與退場條款
| 條款 | 內容 |
|---|---|
| 先決條件 | 以取得經濟部核准或許可作為交割先決條件 |
| 申請義務 | 約定由買方負責申請、限期提出，並定期回報進度 |
| 最晚交割日 | 逾期未取得核准時，雙方得解除契約 |
| 費用與違約 | 因買方資料不實或未配合致未獲核准時，賣方得請求的補償 |
| 買方身分聲明 | 買方聲明其股東結構、是否屬陸資，並承諾如有變動即通知 |
6-3 資金匯入與價金支付
外資核准後才能匯入投資款，出資到達後須依第9條申請審定。實務上通常會約定價金於取得核准後匯入，並明定匯入期限與逾期效果。若安排價金分期或盈利補償（Earn-out），也要確認後續付款不違反核准內容。
6-4 其他併行審查
外資或陸資買方若同時達公平交易法結合申報門檻，兩套程序需並行處理，參見〈公平交易法結合申報〉。
七、賣方檢核清單
| 檢核項目 | 確認內容 |
|---|---|
| 買方身分 | 自然人國籍、法人註冊地 |
| 股權穿透 | 買方各層股東是否有陸資、持股是否逾30%、是否具控制能力 |
| 業別 | 公司登記營業項目是否屬負面表列禁止或限制業別 |
| 交易型態 | 買股權、買營業或財產、提供貸款、契約控制 |
| 持股比例 | 交易後買方持股是否達三分之一（陸資投資事業） |
| 時程 | 是否已預留核准期間，交割日是否有彈性 |
| 契約 | 先決條件、最晚交割日、解除與費用分擔 |
| 資金 | 匯入時點、審定投資額、分期付款安排 |
| 其他審查 | 是否同時需公平會結合申報 |
常見問題
Q1：外國人買台灣公司股份需要事先申請嗎？
需要。依外國人投資條例第8條，投資人應檢附投資計畫向經濟部申請核准，主管機關於手續完備後一個月內核定，涉及其他目的事業主管機關者二個月內核定。
Q2：外國人投資不是已經改成事後申報了嗎？
沒有。行政院2012年與經濟部2017年曾推動改為「原則事後申報」的修正草案，但未完成立法；全國法規資料庫顯示外國人投資條例仍為民國86年版本，現行仍為事前核准制。
Q3：買方是香港或新加坡註冊的公司，算陸資嗎？
要看股權結構。依大陸地區人民來臺投資許可辦法第3條，大陸地區人民、法人等直接或間接持有該公司股份或出資總額逾30%，或對該公司具有控制能力者，即屬陸資，應依陸資規定申請許可。
Q4：陸資只買營業或資產，不買股份，也要許可嗎？
通常需要。依許可辦法第4條第5款，陸資的第三地區投資之公司併購臺灣非上市、上櫃、興櫃公司之營業或財產，屬應申請許可的投資行為；以契約取得控制能力、提供一年期以上貸款也需許可。其他買方型態如何適用，應洽經濟部確認。
Q5：哪些行業外國人不能投資？
依外國人投資條例第7條，禁止及限制業別由行政院訂定。依107年2月8日修正的負面表列，禁止業別例如軍用火藥武器、郵政、無線廣播電視等；限制業別例如電力、第一類電信、有線電視等。最新版本應向經濟部確認。
Q6：投資審查沒通過，買賣契約怎麼辦？
應事先在契約中約定。實務上通常以取得核准或許可作為交割先決條件，並訂定最晚交割日，逾期未取得時雙方得解除契約，同時約定費用負擔與已付款項的處理。
Q7：華僑投資和外國人投資規定一樣嗎？
程序相近。華僑回國投資條例同於民國86年11月19日修正，其第8條同樣採事前核准，主管機關於手續完備後一個月內核定，涉及其他機關者二個月內核定。
參考法規與資料來源
- 外國人投資條例第7條、第8條、第9條：https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?pcode=J0040002
- 華僑回國投資條例第8條：https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?PCode=J0040001
- 行政院新聞稿（2012年12月20日通過修正草案）：https://www.ey.gov.tw/Page/9277F759E41CCD91/e2498073-c70b-4287-83be-2b153ca7efd7
- 經濟部投審會2017年11月13日公聽會紀錄：https://www.moea.gov.tw/Mns/dir/investment/wHandDirApply_File.ashx?file_id=62
- 僑外投資負面表列（107年2月8日修正版）：https://www.moea.gov.tw/Mns/dir/investment/wHandDirApply_File.ashx?file_id=36
- 臺灣地區與大陸地區人民關係條例第73條：https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?pcode=Q0010001
- 大陸地區人民來臺投資許可辦法第3條、第4條、第5條、第8條、第9條：https://law.moj.gov.tw/LawClass/LawAll.aspx?pcode=Q0040015
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